优先股是企业去杠杆与银行去风险的两全方案

发布时间：2021-01-25 14:49:31 阅读：次来源：行李绳厂家

适当延期或减轻利息负担，为“企业”发展减负，为企业去“杠杆”扩大空间延伸时间。

根据国际清算银行的最新测算，发达经济体的负债与GDP之比达到275%，而新兴经济体则为175%。华夏新供给经济学研究院研究员金海年向中国经济时报记者表示，中国全社会杠杆率总体呈上升态势，其中非金融企业部门杠杆率近年来增长较快，总体水平也是最高的，有掉入“债务陷阱”的风险。　　面对企业部门杠杆率过高的严重挑战，中国人民银行金融研究所所长姚余栋接受本报记者采访时建议，在多渠道补充资本金的同时，利用优先股的独特功能，将部分银行贷款转为优先股，及早降低资产负债率。

企业部门债务不断攀升　　根据国家审计署数据，截至2012年底，中国非金融企业债务在65万亿元左右，相当于GDP的125%，不但快速上升至历史高位，而且与全球其他国家相比也处于较高水平。并且，我国企业融资成本相对较高，这意味着大约每年企业债务利息支出约为5万亿元左右，是非常沉重的负担，严重挤占了企业的研究创新与发展的投入，对经济增长动力造成了很大的制约。　　金海年表示，中国经济需要继续增长，如果采用发达国家常用的货币利率手段去杠杆，往往会对经济增长造成较大的负面作用，因此中国需要在发展中去杠杆。他分析认为，总体包括三类：给予企业发展的时间和空间，企业收入和利润增加了，债务负担就相对减轻了，存量债务也自然减少了；通过增加股权融资比重、减少债券融资比重，改善资产负债表，增加资产项、减少负债项，从而实现去杠杆；适当延期或减轻利息负担，为企业发展减负，为企业去杠杆扩大空间、延伸时间。　　金海年说，初步估计，企业部门(主要是国企)需要筹集10万亿元资本金，用以支持企业股本扩张。我们估算，保险资金和社保资金最多能形成3万亿元左右的股本，私募资金能有1万亿元。而剩下6万亿元的缺口靠国有利润是不可能的。国有企业年利润约2万亿元，不足以支撑这么大资本金的补充需求。财政收入现在更多用于民生和社会保障，拿不出大量资金做政府产业引导资金，没有余力补充国有企业的资本。　　姚余栋说，6万亿元缺口可以分两部分弥补，以“国退国进”方式地方国有资产变现3万亿元，剩余的缺口可以使用债转股，即优先股来弥补。　　银行应在企业去杠杆中发挥积极作用　　“在中国经济进入新常态阶段，在转换经济增长动力、消化前期刺激政策副作用的阶段，银行可以在去杠杆的历史阶段中发挥积极的作用，不但在长期上有利于企业恢复增长的动力，而且在短期消除金融风险也可以发挥意想不到的效果。”姚余栋表示。　　姚余栋建议，银行要建立逆周期操作机制，对信贷企业客户进行未来发展与转型能力的分析判断，一是可以适当延期或利息减免，让企业发展，避免债务危机恶化导致经济危机和发展危机；二是可以将不良资产进行隔离处置；三是将银行信贷债务部分转为优先股，这是更好的办法。　　当信贷企业经营发生临时性困难，如果在资金方面有所改善即可通过未来的发展偿还债务时，银行可以将持有的债权转化为优先股，即可避免因银行抽贷导致企业经营难以为继，也可化解企业信用风险成为银行坏账。　　同时，通过将部分不良贷款和关注类贷款转换为优先股，商业银行将有更大空间向结构调整所支持的行业和领域增加信贷投放。　　初步估算，未来5年共需转优先股2.5万亿元，每年在5000亿元左右。从股票和债券市场的容量看，2015年1-4月股票筹资额已超过4000亿元，债券发行近3万亿元。优先股发行对市场有一定影响，但冲击在可控范围内。　　不过，银行入股实体企业，当然也有非常值得注意的方面。典型的教训就是日本。日本的银行广泛地参股实体企业，甚至干涉企业的战略和经营，一方面为防止违约而为僵尸企业输血，另一方面交叉牵涉实体经济，扭曲了市场竞争机制，伤害了企业创新的压力和动力。　　金海年强调，银行应该以优先股的方式，而不是普通股的方式处理其可以通过发展解决的临时性债务危机，既可实现去杠杆，又可避免重蹈日本覆辙。